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如何理解“股票不是用来炒的”这句话?

2018-06-04 19:29

  “炒股”与股票投资,背后的含义却大为不同。炒股暗示出当地股票市场的投机性较强,波动率较高;股票投资则是投资者更愿意采取中长期持股的形式,来获得稳健的投资收益率。近日,社科院原副院长李扬提出了一个新观点: “股票不是用来炒的,应加强监管,尽快回归价值投资”。

  “炒股”,这一个词运用至中国股票市场上,却显得比较贴切。然而,与之相比,海外成熟股票市场,却甚少出现“炒股”二字,而更为普遍的表达,则是“股票投资”。

  “炒股”与股票投资“,看似简单的表述,背后的含义却大为不同。对于炒股的表述,实际上暗示出当地股票市场的投机性较强,波动率较高,而投资者更注重短期投机行为以及频繁换股的行为;对于股票而言,往往注重于短期投机,也并不是长期投资,用”炒股来描述中国股票市场现状,或许也是比较贴切的。至于股票投资,则与炒股有着本质上的区别,既减少了短期投机的现象,又压缩了市场投资者频繁换股的频率,取而代之的,则是投资者更愿意采取中长期持股的形式,来获得稳健的投资收益率。对于多数投资者而言,往往更注重上市公司多年来所带来的投资回报率,而不是短期性的投机空间,而这个时候,用股票投资来描述或许更加贴切。

  过去多年,尤其是在2014、2015年,中国股票市场的投机性达到了极致,而“炒股”二字更是充分反映出当时市场的投机行为。回顾那些年的市场表现,实际上可以把当时的股市行情定义为杠杆牛市。简而言之,则是在高杠杆工具全面激活的背景下,无论是场外配资还是场内融资,都基本上获得了较为充分地发挥,而市场潜在的杠杆率水平也水涨船高,这同时也为市场带来了不少的投资隐患。

  但是,正因为炒股氛围的浓厚,高杠杆工具的全面活跃,由此也加快了杠杆牛市的上涨步伐。然而,当市场泡沫发挥到极致时,往往也意味着股市的投机色彩达到了前所未有的状态,而在后来的一轮轰轰烈烈“去杠杆化”、“去泡沫化”的过程中,投机者往往需要承受着沉重的代价,而股票市场也一度触及到系统性危机的边缘,这无疑对金融市场的稳定性构成了冲击。

  “股票不是用来炒的”,在引导股市回归价值投资的进程中,强有力的监管也颇显关键。与此同时,对于股市投资与融资功能的均衡发展,也同样影响到市场资金的投资热情。在实际情况下,虽然融资功能属于股市的重要功能,但股市投资功能同样重要,而实现股市资源的有效配置,提升股票市场的投资活力等目的,实际上更需要注重股票市场投资与融资功能的均衡发展。

  事实上,对于“股票不是用来炒的”的这一,在中国股票市场中得到了一定程度上的转变,而以往发挥到极致的“炒股”氛围,也得到了适度改善。

  近年来,经过了此前轰轰烈烈的“去杠杆化”、“去泡沫化”过程之后,中国股票市场的系统性风险也基本上获得了持续性降低,而金融市场的稳定性也得到了较好地发挥。与此同时,在以证金、汇金为主导的“国家队”资金的影响下,确实也为市场的稳定性带来了积极性影响。除此以外,在其加快布局的影响下,也促进了各类大资金大机构的加快进场,逐渐改变以往中国股票市场以散户化作为主导的市场氛围。

  随着大资金大机构投资比例的水涨船高,加上外资的持续进场,实际上也为中国股票市场带来了价值投资。而从近年来的市场表现来看,也有逐渐从炒股心态转变为股票投资心态的过程,而投资的深入,实际上也从一定程度上降低了股票市场的波动率水平,并降低了市场的投机性风险。

  引导市场回归价值投资,这显然不是一朝一夕可以完成的任务。在此期间,不仅需要强有力的监管配套,且仍需进一步加快《证券法》的修订,为股票市场的中长期健康发展保驾护航;而且,更需要积极引导大资金大机构的价值投资引导,对于这些年来部分股票存在的机构扎堆、抱团取暖的现象,实际上从更大程度上属于机构抱团时代,但受此影响,也促使部分低估值的优质上市公司,逐渐完成估值修复任务。随着优质股票估值的良性修复,其实也会利于市场逐渐回归价值投资,进一步落实“股票不是用来炒”的发展目标。

  市场逐渐回归价值投资,且股市依旧维系高速IPO的发行节奏,实际上也会进一步加快各资金聚集到部分优质股票以及稀缺股票身上。对于不少缺乏实质性基本面以及良好盈利预期支撑的股票而言,更会因此加速分流其存量的流动性,进一步加剧股票市场“强者恒强弱者恒弱”的运行格局。

  国务院国资委、财政部、证监会联合发布了《上市公司国有股权监督管理办法》。

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